Закупатись на хаях чи ...? Або що з ринками

Я завжди був реалістом і здебільшого прагматиком (це не виключає одне одного!). І під час періоду з березня по червень (до й після «Дня визволення») говорив про постійний скепсис і дуже сильний страх🤔, особливо щодо "стагфляції" (багато хто плутав політику з ринками), що призвело до переоціненого страху і недооціненого оптимізму, що врешті-решт самореалізувалося в русі до рекордних максимумів.

Якщо переглянути попередні публікації, то непогано вдалось розповісти про початок корекційного моментуму ще в лютому, пізніше практично на дні ринку 7 квітня я вказував на значну перепроданість, у червні про TACO-трейд і у серпні про формат “зомбі-ринку”. Це все міксувалось з глибоким аналізом структури ринку (+волатильності) в нашому закритому чаті й дослідженнях з пропозиціями щодо конкретніших угод (в рамках навчання🤓).

Моя стратегія здебільшого ґрунтувалась на вивченні структури позиціонування й волатильності, що призвело до певних передчасних страхів😕 у тому ж травні (коли ринок практично не зміг “корегуватись”,) та й у другій половині липня-серпні ми побачили посилений попит на покупки з швидким закінченням будь-якої корекції.

Але, що ж ми маємо зараз. Наразі «бичачий сценарій» для ринку акцій виглядає так:

• ФРС стала “м’якшою”, змістивши фокус з інфляції на ринок праці, де повільне наймання (але не масові звільнення) дають їм змогу зменшити жорсткість монетарної політики;

• В США й світі панує стимулююча фіскальна політика з дефіцитами, що збільшує грошову масу, до цього ще й на горизонті може додатись американське QE;

• Багатші споживачі в США (особливо у верхньому прошарку) мають рекордно багато кешу і тягнуть більшість споживання;

• Фінансові умови легкі: слабкий долар, портфелі на піках, кеш приносить прибуток, волатильність придушена;

• Номінальний ВВП ~5%+, підтримується «дивом споживача» США, рівень безробіття на історичних мінімумах;

• Прибутки компаній тримаються дуже сильно, особливо завдяки мега-корпораціям, які керують настроями, капітальними витратами й масовими байбеками — що і створює попит на акції й постійний продаж волатильності.

По останньому питанню після анонсу від $NVDA й OpenAI в понеділок стає дедалі очевиднішим, що мільярди ходять по колу між тими самими компаніями🤭. Це дещо нагадує Vendor Financing часів дотком-бульбашки. Поточна версія базується переважно на реальному кеші, а не на боргах (поки що), і принаймні зараз у неї є реальні доходи, чого не було у старих інтернет-компаній.

Якщо поглянути прискіпливіше до позицій, то вони знаходяться у дуже високих персентилях відносно своєї історії за останні роки практично по всіх учасниках – фонди, рітейл, CTA, хедж-фонди. Про все що там "перекуплене" я думаю ви дуже багато бачили у всіх інших каналах😲 чи медіа, мені про це ще раз вам розповідати точно не треба.

Минулої неділі клієнти “Риночку” ознайомились з позиціонуванням маркетмейкерів, з якого випливає, що їх профіль досить крутий і короткострокова пропозиція волатильності переповнена, що маскує ризик росту волатильності👻.

Більшість із позицій були рушієм агресивного ралі. І значна їх частка закрилась минулої пʼятниці, отже цього тижня ми побачили початок корекційного руху саме завдяки заміні цих позицій.

Саме тому, для мене ключовим рівнем на жовтень для $SPX визначений (ще на початку вересня) – 6,550. У міру наближення $SPX до цього рівня, хедж-флоу маркетмейкерів посилюються, викликаючи «липкість» ціни й зменшення волатильності — ідеально підходить для показаних конструкцій.

🤓 Ціль цього посту нагадати про важливість тримання хеджування портфелю попри те, що хеджування призвело до значно гірших результатів портфелів протягом цього ралі. Я не кажу бігти все продавати (треба брати все з цього ралі також), але витрачати трошки з прибутку на страхування все ж необхідно.

Я не входжу у значні позиції на корекцію (поки не бачу чинників для різкого обвалу🙀), і чекав би кращого входу біля 6500 на середньострокове ралі. Але це про майбутнє, поглянемо, що запропонує ринок.