Ціна енергоносіїв як економічний індикатор

Хедж-фонди скоротили свої лонг-позиції по нафті до найнижчого рівня за останні 17 років, оскільки ризики додаткових санкцій проти російської нафти знизилися, і на перший план знову вийшли побоювання глобального надлишку пропозиції🤌. Чисті довгі позиції на найнижчому рівні із жовтня 2008 року.

Однак у цій історії є дещо більше, ніж просто зниження глобальних напружень і зростання постачання нафти, що вплинули на ціни. Ціни на енергоносії є індикатором економічної сили або, у даному випадку, слабкості.

Якби світова економіка демонструвала сильне зростання, потреба у споживанні нафти збільшувалася б, поглинаючи поточні обсяги виробництва й підштовхуючи ціни вгору. Однак перспективи економічного зростання у ключових економіках-споживачах нафти — США та Єврозоні — наразі дуже слабкі.

Втім, не можна не згадати, що ціни на енергоносії є чутливими до «геополітичних шоків». Це відбувається тому, що трейдери піднімають ціни на нафту в очікуванні дефіциту постачань або, навпаки, надлишку. Однак такі коливання, як правило, є короткостроковими подіями.

У довшій перспективі ціни на енергоносії виступають індикатором економічної сили чи слабкості🫣. Це пояснюється тим, що енергія споживається на кожному етапі економічного циклу.

Високі ціни на нафту підвищують витрати на ведення бізнесу, які зрештою перекладаються на споживачів і компанії. Це можуть бути вищі тарифи на таксі, дорожчі авіаквитки, ціна яблук, чи нові меблі — високі ціни на нафту можуть призводити до подорожчання, на перший погляд, не пов’язаних товарів і послуг.

Звичайно, споживачі, які щотижня заправляють свої авто, одразу відчувають високі ціни на нафту. І хоча показники “базової інфляції” виключають енергію та продукти харчування, саме ці статті витрат формують короткострокові споживчі патерни🤨. З огляду на те, що споживання становить близько 70% ВВП, вплив вищих цін на нафту майже миттєвий.

Як показано на графіку, сплески цін на нафту мають високу кореляцію з економічними рецесіями, фінансовими потрясіннями та подальшими «відкатами» цін.

Оскільки енергоносії проникають практично у всі аспекти нашого життя — від їжі до товарів і послуг, які ми купуємо, — можна розглядати нафту як економічний індикатор ширшого масштабу. Тому саме попит є показником сили чи слабкості економіки. Якщо порівняти загальний економічний показник (ВВП, відсоткові ставки та інфляцію) з цінами на нафту, то простежується суттєва кореляція.

Оскільки нафтова галузь є виробничо та інфраструктурно інтенсивною, падіння цін на енергоносії впливає на інші важливі складові економіки: промисловість, зайнятість та капітальні інвестиції. Геополітичні події (наприклад, у 2022 році) спричиняють сплески цін на нафту, але зрештою вони закінчуються економічними спадом і падінням попиту, що знижує ціни.

Зупинення економіки в пандемію створило дефіцит постачання, але потоп ліквідності неминуче призвів до стрибка попиту. Це «випереджене споживання» призвело до інфляційного тиску та зростання цін на нафту😏.

Якщо ціни на енергоносії відображають економічну активність, то їхня поточна динаміка вказує на зростаючу слабкість під поверхнею “основних” даних. Поки фондові ринки оновлюють максимуми, а безробіття здається низьким, різке падіння цін на нафту й зниження breakeven-очікувань інфляції говорять зовсім інше. Це не геополітика чи надлишкові постачання тиснуть на ціни. Це менший попит🚩.