Стратегії Covered Call: вовк в овечій шкурі

Можна було б розповісти багато про хомʼяків, які захопились одноденними чи потрійними стратегіями, але сьогодні мова піде про інше – інструмент який рекламують як "консервативний" для "безкоштовного підвищення прибутку"🤣.

Для тих, хто читає лише перші абзаци🫣: систематичний, сліпий продаж опціонів — це ПОГАНА ІДЕЯ. Він сильно програє звичайному володінню акціями.

До ~2010 року ринок опціонів був відносно маргінальним. Премія за ризик була високою, тому бектести простих стратегій на продаж опціонів виглядали непогано. Потім консультанти пенсійних фондів почали продавати ідею "дохід подібний до доходу від акцій, але з нижчим ризиком" великим клієнтам. ETF-и як QYLD, XYLD показали вибухове зростання коштів під управлінням.

Але чи справді інвестори отримують вищу прибутковість, ніж просто інвестуючи в індекс?🤔

Більшість вважає, що стратегія covered call на S&P 500 дасть їм і прибутковість індексу, і додаткову дохідність 10–12%. Але це не так. У більшості випадків краще було б просто інвестувати в сам індекс.

Проблема covered call ETF у тому, що вони продаються як "високодохідні" продукти, що робить їх психологічним заспокоєнням, а не фінансово обґрунтованим рішенням.

Ринкове ралі та високі оцінки породили тривогу. Інвестори, які не хочуть виходити з ринку, почали ганятися за прибутковістю, взявши на себе більше ризику, ніж усвідомлюють.

Ризик — це не лише втрата капіталу, а й втрата можливості в довгостроковій перспективі😲.

Covered calls можуть здаватися "золотою серединою" — дохід без повного ринкового ризику. Але відхилення в прибутковості може бути суттєвим.

Ці продукти передбачають стабільність ринку — бо стратегія залежить від передбачуваної волатильності і низьких просідань. Якщо хоч один з факторів змінюється — прибутковість зникає, а ціни падають швидко, не захищаючи капітал.

Такі ETF-и не лише відстають під час ринкових відновлень, але й можуть сильно падати під час спадів.

Якщо порівняти $JEPI проти $SPY під час ведмежого ринку 2022 року — так, $JEPI поводився дещо краще під час просідання. Але значне відставання під час відновлення створило розрив у прибутковості на рівні 30% за останні роки😑.

Інвесторам продали ідею, що ці стратегії — "священний Грааль" інвестування. Але з часом вони:

- не наздоганяють акційну експозицію,
- відстають у бичачих ринках,
- і ще й падають під час ведмежих ринків.

Попри це, деякі продовжують рекламувати ці продукти, а інші їх купувати. Але не тому, що шукають баланс або диверсифікацію, а тому що ганяються за прибутковістю.

Справжня загроза — самозаспокоєність🔥, тобто віра в те, що волатильність залишиться низькою, а прибуковість — стабільною. Коли ви женетесь за прибутками, не розуміючи структури чи ризиків, ви не хеджуєтесь, ви граєте в рулетку, сподіваючись, що "нічого не зламається". Найбільший ризик — не лише втрата капіталу, а втрата можливості.

Якщо б усе про цю стратегію було правдою, то існували б хедж-фонди з блискучими треками з тактичного продажу опціонів. Чому найрозумніші люди світу цим не займаються, щоб заробити величезні гонорари?

Ніхто не каже: не продавайте опціони. Продавати можна — в рамках свого аналізу або окремих кейсів. Але не робіть це сліпо, як усі інші, тільки тому що якийсь блогер про це сказав.

Зараз з'явилися десятки YieldMax ETF, які роблять covered calls на окремі акції. Порівняйте будь-який з них з володінням самою акцією — ви просто втрачаєте гроші🤭.

З часом обмежений апсайд зменшує силу складного відсотку зростання ринку. Навіть якщо ви уникаєте найгірших просідань, ви все одно будете відставати.

Wall Street продав "безкоштовний обід". Але коли прийде рахунок — прибутковість його не покриє.

🫢 Текст викладений далеко не на "базовому" рівні розуміння ринків, отже якщо ви ще на початку шляху, то до кінця триває акція ШОК: за курс по основам інвестування ви отримаєте безкоштовний міні-курс "Фінансові кризи" який допоможе не тільки зробити перші інвестиції, а й захистити їх від макроекономічних бід. Щоб отримати безкоштовну консультацію й зареєструватись на курс посилання тут.