2024-08-01 12:00:01
«Смерть долара» — сильно перебільшена
Розмови про те, що долар ось-ось втратить статус світової резервної валюти, знову набули популярності. Подібне трапляється щоразу, коли долар послаблюється відносно інших валют.
Тема «смерті долара»😱 спливає щоразу, коли зростає геополітична напруга, економічні негаразди чи ринкова турбулентність. Безумовно, є обґрунтовані питання щодо довгострокового домінування валюти США. Але твердження, ніби крах долара — невідворотний і призведе до катастрофи світової економіки, — суттєво перебільшені.
Долар залишається резервною валютою насамперед тому, що не має переконливого конкурента. Євро займає лише близько 20 % світових резервів проти ≈58 % у долара. Його стримують дуже різний вигляд ринку боргів та політична нестабільність у єврозоні. Китайський юань, попри зростання частки (2–3 % резервів), обмежений валютним контролем і неповною конвертованістю, що робить його непридатним для ролі глобальної резервної валюти. Єна (≈6 %) та дрібніші валюти не мають ані масштабу економіки, ані ліквідності, щоб кинути виклик долару.
Домінування USD підтримує «мережевий ефект»: чим ширше його використовують, тим більшою є його цінність. На долар припадає ≈88 % всіх операцій на валютному ринку та ~60% міжнародних боргових інструментів і торгових розрахунків. Перехід на іншу валюту вимагав би масштабної координації ЦБ, урядів й ринків, що спричинило б величезні витрати та ризики🤨. Історичні зміни резервних валют (від фунта до долара) тривали десятиліттями й потребували великих геополітичних катаклізмів — нині таких передумов немає (попри всі ваші коментарі про Трампа).
Всі медіа пишуть, що тарифи, санкції та дії ФРС підривають довіру до долара. Приміром, тарифи Трампа спричинили падіння USD на ~9 %, однак це поки цілком циклічні коливання, а не структурні зрушення. Загалом долар досі на ≈40 % вищий за мінімуми 2011–2012.
Долар і надалі домінує у світових валютних операціях — близько 60% резервів і майже 90% обмінних транзакцій. Жоден із конкурентів (аналогічно з смішними ідеями BRICS) поки не пропонує такого самого поєднання ліквідності, довіри та макроекономічної потужності, тож розмови про «швидку смерть» долара лишаються значною мірою перебільшенням.
Тема «смерті долара» з’вляється не вперше😂. У 2022 через замороження російських активів розмови про «дедоларизацію» заполонили медіа, й усі казали, що кінець USD неминучий. Саме тоді, у піку «апокаліптичної» істерії, долар сформував дно й пішов у потужне ралі.
Дані опитувань і активів під управлінням від рітейлу до великих фондів кажуть про те, що буквально всі ставлять проти долара🧸. За опитуваннями управляючих, шорт-позиція проти долара найвища за 20 років. Долар перебуває на сильно перепроданих рівнях. Якщо тренд розвернеться, шорт-сквіз може бути дуже сильним.
Ще більший фактор – агресивні зниження ставок ЄЦБ проти паузи ФРС. Є багато факторів, чому ЄЦБ не вигідний такий слабкий долар (=сильне євро), тому вони з усіх сил намагаються зупинити цей тренд для підтримки власного експорту й економік.
Розмови про швидкий «крах» долара зазвичай зростають через занепокоєння щодо боргу США, інфляції, тарифів чи «зброїзації» (санкції тощо). Ці ризики існують, однак їхній реальний вплив часто перебільшений.
Масштаб економіки, військова потуга й інституційна стійкість США роблять "смерть долара" малоймовірною без справді тектонічної події (аналог поразки у великій війні для Веймару). Навіть за поступового відступу долар, швидше за все, залишиться однією з провідних валют поряд з іншими, а не зникне зовсім.
Цю тему активно підхоплюють дуже популярні медіа, що живуть ведмежими заголовками заради кліків😡. Деякі пости навмисно перебільшують проблему, просуваючи "альтернативи".
Я цілком розумію всі "негативні" враження від Трампа🌮, але давайте у інвестиціях намагатись відійти від заголовків і заглибитись більш об’єктивно у питання.
⚠️ Цікаво, що не треба забувати і про інші структурні причини зниження долара (як от ініціативи Мірана), про які я писав на піку долара взимку. Про це не варто теж забувати.
Розмови про те, що долар ось-ось втратить статус світової резервної валюти, знову набули популярності. Подібне трапляється щоразу, коли долар послаблюється відносно інших валют.
Тема «смерті долара»😱 спливає щоразу, коли зростає геополітична напруга, економічні негаразди чи ринкова турбулентність. Безумовно, є обґрунтовані питання щодо довгострокового домінування валюти США. Але твердження, ніби крах долара — невідворотний і призведе до катастрофи світової економіки, — суттєво перебільшені.
Долар залишається резервною валютою насамперед тому, що не має переконливого конкурента. Євро займає лише близько 20 % світових резервів проти ≈58 % у долара. Його стримують дуже різний вигляд ринку боргів та політична нестабільність у єврозоні. Китайський юань, попри зростання частки (2–3 % резервів), обмежений валютним контролем і неповною конвертованістю, що робить його непридатним для ролі глобальної резервної валюти. Єна (≈6 %) та дрібніші валюти не мають ані масштабу економіки, ані ліквідності, щоб кинути виклик долару.
Домінування USD підтримує «мережевий ефект»: чим ширше його використовують, тим більшою є його цінність. На долар припадає ≈88 % всіх операцій на валютному ринку та ~60% міжнародних боргових інструментів і торгових розрахунків. Перехід на іншу валюту вимагав би масштабної координації ЦБ, урядів й ринків, що спричинило б величезні витрати та ризики🤨. Історичні зміни резервних валют (від фунта до долара) тривали десятиліттями й потребували великих геополітичних катаклізмів — нині таких передумов немає (попри всі ваші коментарі про Трампа).
Всі медіа пишуть, що тарифи, санкції та дії ФРС підривають довіру до долара. Приміром, тарифи Трампа спричинили падіння USD на ~9 %, однак це поки цілком циклічні коливання, а не структурні зрушення. Загалом долар досі на ≈40 % вищий за мінімуми 2011–2012.
Долар і надалі домінує у світових валютних операціях — близько 60% резервів і майже 90% обмінних транзакцій. Жоден із конкурентів (аналогічно з смішними ідеями BRICS) поки не пропонує такого самого поєднання ліквідності, довіри та макроекономічної потужності, тож розмови про «швидку смерть» долара лишаються значною мірою перебільшенням.
Тема «смерті долара» з’вляється не вперше😂. У 2022 через замороження російських активів розмови про «дедоларизацію» заполонили медіа, й усі казали, що кінець USD неминучий. Саме тоді, у піку «апокаліптичної» істерії, долар сформував дно й пішов у потужне ралі.
Дані опитувань і активів під управлінням від рітейлу до великих фондів кажуть про те, що буквально всі ставлять проти долара🧸. За опитуваннями управляючих, шорт-позиція проти долара найвища за 20 років. Долар перебуває на сильно перепроданих рівнях. Якщо тренд розвернеться, шорт-сквіз може бути дуже сильним.
Ще більший фактор – агресивні зниження ставок ЄЦБ проти паузи ФРС. Є багато факторів, чому ЄЦБ не вигідний такий слабкий долар (=сильне євро), тому вони з усіх сил намагаються зупинити цей тренд для підтримки власного експорту й економік.
Розмови про швидкий «крах» долара зазвичай зростають через занепокоєння щодо боргу США, інфляції, тарифів чи «зброїзації» (санкції тощо). Ці ризики існують, однак їхній реальний вплив часто перебільшений.
Масштаб економіки, військова потуга й інституційна стійкість США роблять "смерть долара" малоймовірною без справді тектонічної події (аналог поразки у великій війні для Веймару). Навіть за поступового відступу долар, швидше за все, залишиться однією з провідних валют поряд з іншими, а не зникне зовсім.
Цю тему активно підхоплюють дуже популярні медіа, що живуть ведмежими заголовками заради кліків😡. Деякі пости навмисно перебільшують проблему, просуваючи "альтернативи".
Я цілком розумію всі "негативні" враження від Трампа🌮, але давайте у інвестиціях намагатись відійти від заголовків і заглибитись більш об’єктивно у питання.
⚠️ Цікаво, що не треба забувати і про інші структурні причини зниження долара (як от ініціативи Мірана), про які я писав на піку долара взимку. Про це не варто теж забувати.