Ротація Growth у Value та Health Care: стратегічне позиціонування капіталу в епоху обмеженої ліквідності

Листопад 2025 року запам'ятається як місяць, коли тихо, без паніки та заголовків, відбулася одна з найбільших секторальних ротацій за останні роки. Поки широкий ринок ледь помітно просів на -0,54%, під капотом розгорталася справжня драма: технологічний $QQQ обвалився на -2,8%, тоді як healthcare $XLV вистрілив на приголомшливі +9,67%. Різниця у 12,5 п.п. за один місяць — це не просто статистична аномалія, це сигнал тривоги для всіх, хто досі тримає свої портфелі концентрованими у технологічних гігантах.

Найпромовистішим сигналом є поведінка найвеличнішого інвестора всіх часів. Berkshire Hathaway завершила Q3 2025 з рекордними $382 мільярдами у кеші – 143% від вартості всього equity portfolio компанії. Баффет👴 був чистим продавцем акцій 12 кварталів поспіль, зокрема скоротив Apple на 15% та повністю вийшов з DR Horton.

Що бачить Баффет? CAPE Ratio Шиллера зараз на рівні 40,1x – це топ 2-3% найдорожчих валюацій за останні 70+ років. Історія показує: коли CAPE перевищує 39x, наступні три роки зазвичай приносять -30% середньої доходності. Співвідношення ринкової капіталізації до ВВП — 220%, цей рівень перевищувався лише перед dot-com крахом 2000 року.

А тепер найтривожніше😨. За перші 10 місяців 2025 року гіперскейлери (Meta, Alphabet, Amazon, Oracle) випустили $120 млрд нового боргу — у 4 рази більше за середній темп останніх 5 років. CDS спреди (страховка від дефолту) Oracle злетіли на +102%, Meta на +38%, Alphabet на +32%. Кредитний ринок сигналізує: борг зростає швидше, ніж впевненість у поверненні інвестицій.

Витрати на ШІ у 2025-2026 роках очікуються на рівні $400-600 млрд. Але ось проблема: OpenAI ChatGPT згенерував $4,3 млрд доходу у H1 2025, водночас збитки склали $13,5 млрд. Loss-to-revenue ratio 314% — компанія втрачає $3,14 на кожен долар доходу.

Це не означає, що теза штучного інтелекту померла💀. Ми віримо у довгостроковий потенціал ШІ як технологічної революції рівня появи інтернету. Але не всі компанії, які інвестують мільярди у ШІ, зможуть монетизувати ці інвестиції. І ринок починає розрізняти переможців від програвших.

На тлі цих тривог, охорона здоров'я виглядає як оазис стабільності. Alnylam ($ALNY) показала $685 млн revenue від препарату Amvuttra у Q3 2025 (+165% YoY), двічі підвищивши річний guidance. Eli Lilly ($LLY) стала першою healthcare-компанією з капіталізацією $1 трлн завдяки успіху препаратів для діабету та схуднення.

$XLV торгується з Forward P/E 27,84x — премія до історичної норми, але розумна порівняно з технологічними 40-60x. Healthcare-компанії мають передбачувані доходи (люди не перестають хворіти під час корекцій) та захищені патентами продукти з дивідендними виплатами.

У недільному новому дослідженні ми детально розбираємо, чому поточне макросередовище вимагає фундаментальної переоцінки структури портфеля. Пропонуємо більш цільову структуру: 30-35% Growth (селективні MAG7 з реальним cash flow), 30-35% Value (дивідендні аристократи, фінанси, енергетика), 20-25% Healthcare ($XLV + індивідуальні імена), 10-15% готівка. Це не песимізм – це прагматизм.

У повній версії дослідження для наших клієнтів⚰️ ми розбираємо три сценарії розвитку ринку з ймовірностями, даємо конкретні технічні тригери для моніторингу ($SPY $650-655, VIX нижче 20), аналізуємо топ-10 портфеля Berkshire, пояснюємо які саме компанії є сенс шортити (неприбуткові tech із CDS спредами що зростають), і формуємо покроковий action plan на грудень 2025 — січень 2026.