🌎 Під тиском чергової порції заяв Білого дому про підвищення імпортних мит минулого тижня вартість активів знизилася майже в усіх сегментах фінансових ринків.

Останнім часом найбільш популярним базовим сценарієм на ринках вважалося збереження адміністрацією Трампа для переважної більшості країн митної ставки в 10% і вищих ставок лише для декількох торговельних партнерів, зокрема Китаю. Такий сценарій передбачав незначне сповільнення росту й у цілому обмежені негативні наслідки для світової економіки. Утім, нещодавнє посилення агресивної риторики Трампа й розширення переліку країн, щодо яких будуть застосовані надвисокі ставки імпортних мит, загрожує такому помірному сценарію.

📈 Минулого тижня фізичні особи відновили портфелі ОВДП після червневих погашень та навіть збільшили їх до нового рекорду, надаючи перевагу гривневим інструментам.

Фізичні особи дуже динамічно збільшують портфель ОВДП та поступово збільшують частку гривневих інструментів. Причин для цього декілька. Частково це через дефіцитність валютних ОВДП на ринку, оскільки Мінфін поступово зменшує їхній обсяг в обігу. Також подекуди придбання валютних ОВДП пов’язане з додатковими комісійними витратами, а курсові різниці при придбанні валютних облігацій за гривню зменшують їхню і так невисоку дохідність. Однак ключовою причиною високого інтересу до гривневих ОВДП, ймовірно, є висока дохідність за ними, яка компенсує ризики поступової девальвації гривні. Тож ми очікуємо подальше зростання вкладень фізосіб в ОВДП зі збільшенням частки гривневих облігацій та паперів з довшим терміном обігу.

🏦 Національний банк зберіг інтервенції на високому рівні попри значне зменшення дефіциту валюти, дозволяючи лише незначні коливання курсу гривні.

Національний банк, вочевидь, почувається комфортно з поточним курсом гривні до долара США та обсягом інтервенцій, який дещо перевищує середньотижневий рівень за час повномасштабної війни. На нашу думку, НБУ навряд чи дозволить гривні укріплюватися до рівнів відносно долара США, що спостерігалися протягом весни, і найближчим часом зберігатиме його неподалік рівня 41.8 грн/$.

📉 Річна інфляція знизилася до 14.3% у червні порівняно з 15.9% у травні, переважно через статистичні ефекти високої минулорічної бази. У місячному вимірі інфляція сповільнилася до 0.8% із 1.3% у травні.

Різка зміна інфляційного тренду в червні була очікуваною, але найголовніше зараз те, що річна інфляція з великою ймовірністю й надалі стійко сповільнюватиметься принаймні три наступні квартали. Хоча цьогорічний урожай буде дещо гіршим за очікування на початку року, він усе одно покращиться порівняно з минулорічними показниками, тож це має сприяти сповільненню цін на продукти харчування до кінця року. Ми очікуємо, що до кінця 2025 року інфляція сповільниться до 8.0%. Це дає підстави очікувати зниження облікової ставки НБУ восени, хоча воно буде дуже поступовим та незначним.

Понеділок ➡️ вечір ➡️ наш аналітичний тижневик за посиланням.