2024-08-01 12:00:01
На ринку немає умов для різкої паніки, але є TACO-трейд
Стратегія під президента, що завжди дає задню 😐, як жартують останніми тижнями трейдери (TACO) (Trump Collar) сьогодні одночасно:
• зменшує волатильність в минулому (Realized volatility) і перенасичує ринок опціонами;
• формує ризик різких рухів, бо ринок надто звик, що Трамп щось невлучне робить і аналогічно втручається, коли вони перепродані (все через рейтинги: коли ринок падає це негативно для рейтингів, а коли все росте, то штиль і бажання щось утнути🗣 (психологія)).
Якщо очікувана поведінка зміниться, стопи спрацюють у протилежний бік. Ринок може отримати TACO-ефект вгору, як на початку цього тижня, коли медіа написали, що: «Трамп дає переговорникам простір пом’якшити експортні обмеження щодо Китаю».
На тлі цього 20-денна реалізована волатильність👀 S&P (сумарна за попередні дні) ≈ 12%, 10-денна — лише 8%.
Так званий "правий хвіст" (різкий ріст вгору) зараз імовірніший, бо майже ніхто його не мав у портфелі весь перший двомісячний період після «Дня звільнення». Скепсис макро-ведмедів був закладений у:
• низькі чисті позиції;
• хеджі на різкий розворот ринку;
• ротація в захисні сектори
Через це більшість не встигла схопити V-подібне відновлення, тоді як номінальний ВВП тримається високим🔥 — саме в такому середовищі компанії генерують прибутки.
Тепер же "правий хвіст" має реальну підтримку: ширина ринку зростає, S&P за два відсотки від рекордів, ралі підхоплюють колись перепродані сегменти.
Ще один момент: парадоксально, найпотужніший грошовий потік від тарифних ідей Трампа — це масові програми викупу акцій компаніями🤑:
• Попит > пропозиція, кількість акцій в обігу зменшується, пасивний попит не змінюється;
• викупи акцій активні саме на просіданнях, виступаючи синтетичною підтримкою та душачи волатильність.
У результаті ми прийшли до зони, де маркетмейкери в шортах за індексними колами. Опціони на підвищення (коли) дорогі у Mag7/ШІ-акціях, а також у «догоняльних» сегментах – $IWM чи $BTC. Маркетмейери продали багато опціонів на зростання – тепер, коли індекс справді росте, їм доводиться бігти за ринком і докуповувати акції, що додає сильного ап-тренду.
До цього додається підсилювання руху від перебалансувань “Leveraged ETF” (×2/×3 фонди), активи яких знову на 99,5-му перцентилі (тобто більші, ніж у 99,5% усіх випадків раніше). Тобто, якщо індекс ще трохи підніметься, вони будуть змушені купувати ще більше, підкидаючи пальне ралі.
Волатильність за попередні 3 місяці і далі «липка» — 31,2% (87-й %%). Коли шокові дні квітня вийдуть із вибірки, а денна динаміка змін ринку буде зберігатись на рівні~0,5 %, алгоритми📞, які автоматично докуповують акції, коли волатильність спадає, зможуть викупляти акції протягом 1–2 місяців.
Багато аналітиків провідних інвестфірм, за якими я слідкую, відмічають, що загальний настрій “макро-ведмежий”, тобто більшість недопозиціоновані → недокуплений ринок.
Але тут питання №1: «Коли ж крах?»
Для того, щоб велике падіння реально сталось (говорю про реальний ринковий аналіз, а не можливості TACO):
1. накопичене велике співвідношення позицій й залучених кредитних коштів;
2. “спекулятивна піна”🎮 в дуже ризикованих (High beta/vol) сегментах ринку;
3. пути різко дорожчі за коли, бо всі купують захист від падіння; дилери, продаючи ці пути змушені продавати ще більше акцій, якщо ринок справді падає → прискорювач падіння.
Наразі скажемо так, це назріває, але повних умов ще немає. Тож наразі ймовірніше сценарій використовувати це перезбудження🫣 на ринку для продажів перегрітих активів (не всіх) і уважно стежити за охолодженням ринку праці (це залишається ключовим макро-фактором для мене), яке більш менш рухаєтся, але Бюро статистики вміло маніпулює даними “офіційних” NFP.
Більш ймовірно (!) буде йти реалізація “правого хвоста”, тобто руху вгору до середини літа (як от в 2023 і 2024), а пізніше підтвердження факторів охолодження ринку праці💻, коли рітейл більше не зможе “викуповувати діпи”, і тоді цілком можна отримати подію на кшталт серпневої розпродажі торік.
Стратегія під президента, що завжди дає задню 😐, як жартують останніми тижнями трейдери (TACO) (Trump Collar) сьогодні одночасно:
• зменшує волатильність в минулому (Realized volatility) і перенасичує ринок опціонами;
• формує ризик різких рухів, бо ринок надто звик, що Трамп щось невлучне робить і аналогічно втручається, коли вони перепродані (все через рейтинги: коли ринок падає це негативно для рейтингів, а коли все росте, то штиль і бажання щось утнути🗣 (психологія)).
Якщо очікувана поведінка зміниться, стопи спрацюють у протилежний бік. Ринок може отримати TACO-ефект вгору, як на початку цього тижня, коли медіа написали, що: «Трамп дає переговорникам простір пом’якшити експортні обмеження щодо Китаю».
На тлі цього 20-денна реалізована волатильність👀 S&P (сумарна за попередні дні) ≈ 12%, 10-денна — лише 8%.
Так званий "правий хвіст" (різкий ріст вгору) зараз імовірніший, бо майже ніхто його не мав у портфелі весь перший двомісячний період після «Дня звільнення». Скепсис макро-ведмедів був закладений у:
• низькі чисті позиції;
• хеджі на різкий розворот ринку;
• ротація в захисні сектори
Через це більшість не встигла схопити V-подібне відновлення, тоді як номінальний ВВП тримається високим🔥 — саме в такому середовищі компанії генерують прибутки.
Тепер же "правий хвіст" має реальну підтримку: ширина ринку зростає, S&P за два відсотки від рекордів, ралі підхоплюють колись перепродані сегменти.
Ще один момент: парадоксально, найпотужніший грошовий потік від тарифних ідей Трампа — це масові програми викупу акцій компаніями🤑:
• Попит > пропозиція, кількість акцій в обігу зменшується, пасивний попит не змінюється;
• викупи акцій активні саме на просіданнях, виступаючи синтетичною підтримкою та душачи волатильність.
У результаті ми прийшли до зони, де маркетмейкери в шортах за індексними колами. Опціони на підвищення (коли) дорогі у Mag7/ШІ-акціях, а також у «догоняльних» сегментах – $IWM чи $BTC. Маркетмейери продали багато опціонів на зростання – тепер, коли індекс справді росте, їм доводиться бігти за ринком і докуповувати акції, що додає сильного ап-тренду.
До цього додається підсилювання руху від перебалансувань “Leveraged ETF” (×2/×3 фонди), активи яких знову на 99,5-му перцентилі (тобто більші, ніж у 99,5% усіх випадків раніше). Тобто, якщо індекс ще трохи підніметься, вони будуть змушені купувати ще більше, підкидаючи пальне ралі.
Волатильність за попередні 3 місяці і далі «липка» — 31,2% (87-й %%). Коли шокові дні квітня вийдуть із вибірки, а денна динаміка змін ринку буде зберігатись на рівні~0,5 %, алгоритми📞, які автоматично докуповують акції, коли волатильність спадає, зможуть викупляти акції протягом 1–2 місяців.
Багато аналітиків провідних інвестфірм, за якими я слідкую, відмічають, що загальний настрій “макро-ведмежий”, тобто більшість недопозиціоновані → недокуплений ринок.
Але тут питання №1: «Коли ж крах?»
Для того, щоб велике падіння реально сталось (говорю про реальний ринковий аналіз, а не можливості TACO):
1. накопичене велике співвідношення позицій й залучених кредитних коштів;
2. “спекулятивна піна”🎮 в дуже ризикованих (High beta/vol) сегментах ринку;
3. пути різко дорожчі за коли, бо всі купують захист від падіння; дилери, продаючи ці пути змушені продавати ще більше акцій, якщо ринок справді падає → прискорювач падіння.
Наразі скажемо так, це назріває, але повних умов ще немає. Тож наразі ймовірніше сценарій використовувати це перезбудження🫣 на ринку для продажів перегрітих активів (не всіх) і уважно стежити за охолодженням ринку праці (це залишається ключовим макро-фактором для мене), яке більш менш рухаєтся, але Бюро статистики вміло маніпулює даними “офіційних” NFP.
Більш ймовірно (!) буде йти реалізація “правого хвоста”, тобто руху вгору до середини літа (як от в 2023 і 2024), а пізніше підтвердження факторів охолодження ринку праці💻, коли рітейл більше не зможе “викуповувати діпи”, і тоді цілком можна отримати подію на кшталт серпневої розпродажі торік.