2025-10-15 18:04:13
💸 На початку минулого тижня юрособи суттєво збільшили продаж валюти, а в понеділок навіть продавали більше, ніж купували. Однак уже з початку жовтня продаж валюти знову зменшився, і за чотири робочі дні усе ж сформувався дефіцит валюти на міжбанківському ринку обсягом $47 млн.
Попри це, нетривалий період профіциту пропозиції валюти дозволив Національному банку повернути курс гривні до менш ніж 41.3 грн/$. На сьогодні НБУ встановив офіційний курс гривні до 41.23 грн/$. Також це посприяло зменшенню продажу валюти з міжнародних резервів до $333 млн за тиждень, що є мінімумом із квітня.
Погляд ICU:
Наприкінці вересня відбувалася сплата ПДВ та акцизу за серпень, що могло потребувати продажу експортерами додаткового обсягу валютної виручки. Тож у ці дні міжбанківський ринок потребував мінімального втручання НБУ. Однак це тимчасове покращення, і ми очікуємо повернення інтервенцій до обсягів $500-600 млн за тиждень, тобто близьких до середньотижневого обсягу за час повномасштабної війни.
📊 Дефіцит поточного рахунку знизився в серпні до $3.1 млрд із рекордного рівня $4.2 млрд у липні. Переважно це пояснюється покращенням балансу торгівлі товарами, хоча її дефіцит і залишився високим на рівні $4.1 млрд, а за 8 місяців року на рівні $30.4 млрд порівняно з $20.2 млрд за 8 місяців 2024 року. Експорт товарів у серпні був слабким і знизився на 9% рік-до-року (-4% за 8 місяців 2025) переважно через слабкі продажі за кордон агропродукції. Імпорт і надалі зростав двознаковими темпами (+17.5% р/р у серпні та +19.8% за 8м25).
Погляд ICU:
Значний дефіцит поточного рахунку викликає занепокоєння, однак від початку великої війни він був повністю компенсований припливами зовнішньої фінансової допомоги. З урахуванням поточних зобов’язань партнерів України, ми очікуємо збереження подібної закономірності принаймні протягом наступних 12 місяців.
Якщо ж ЄС зрештою погодить репараційний кредит за рахунок російських активів для України, зовнішні рахунки залишатимуться в безпечній зоні в наступні кілька років. Ми очікуємо, що НБУ матиме більш ніж достатньо ресурсів, щоб повністю контролювати валютний ринок та курс гривні до долара принаймні в наступні 12 місяців.
🇺🇸 Минулого тижня попит на ризикові активи у світі знову послабшав на тлі фіксації прибутків і побоювань можливого припинення роботи уряду США. Водночас обережна риторика ФРС і свідчення стійкого споживчого попиту в США погіршили очікування зниження ставок і пригнітили боргові ринки.
Погляд ICU:
Наразі інвестори не стурбовані через шатдаун, початок якого був очікуваним і тому був уже врахованим у ринкових котируваннях. У минулому шатдауни уряду були, як правило, короткими й не спричиняли значного макроекономічного ефекту. До того ж із наявними свідченнями про охолодження економіки інвестори розраховують на більші шанси на зниження ставок ФРС, ніж у випадку публікації нових даних про зайнятість або інфляцію.
Утім, чим довше триватиме шатдаун, тим більше шкоди він може завдати економіці й тим більше дестабілізувати ринки. Наразі досягнення швидкої угоди між провладною республіканською і опозиційною демократичною партією виглядає малоймовірною.
Більше деталей, контексту та графіки — у повному тижневому звіті за посиланням.
Попри це, нетривалий період профіциту пропозиції валюти дозволив Національному банку повернути курс гривні до менш ніж 41.3 грн/$. На сьогодні НБУ встановив офіційний курс гривні до 41.23 грн/$. Також це посприяло зменшенню продажу валюти з міжнародних резервів до $333 млн за тиждень, що є мінімумом із квітня.
Погляд ICU:
Наприкінці вересня відбувалася сплата ПДВ та акцизу за серпень, що могло потребувати продажу експортерами додаткового обсягу валютної виручки. Тож у ці дні міжбанківський ринок потребував мінімального втручання НБУ. Однак це тимчасове покращення, і ми очікуємо повернення інтервенцій до обсягів $500-600 млн за тиждень, тобто близьких до середньотижневого обсягу за час повномасштабної війни.
📊 Дефіцит поточного рахунку знизився в серпні до $3.1 млрд із рекордного рівня $4.2 млрд у липні. Переважно це пояснюється покращенням балансу торгівлі товарами, хоча її дефіцит і залишився високим на рівні $4.1 млрд, а за 8 місяців року на рівні $30.4 млрд порівняно з $20.2 млрд за 8 місяців 2024 року. Експорт товарів у серпні був слабким і знизився на 9% рік-до-року (-4% за 8 місяців 2025) переважно через слабкі продажі за кордон агропродукції. Імпорт і надалі зростав двознаковими темпами (+17.5% р/р у серпні та +19.8% за 8м25).
Погляд ICU:
Значний дефіцит поточного рахунку викликає занепокоєння, однак від початку великої війни він був повністю компенсований припливами зовнішньої фінансової допомоги. З урахуванням поточних зобов’язань партнерів України, ми очікуємо збереження подібної закономірності принаймні протягом наступних 12 місяців.
Якщо ж ЄС зрештою погодить репараційний кредит за рахунок російських активів для України, зовнішні рахунки залишатимуться в безпечній зоні в наступні кілька років. Ми очікуємо, що НБУ матиме більш ніж достатньо ресурсів, щоб повністю контролювати валютний ринок та курс гривні до долара принаймні в наступні 12 місяців.
🇺🇸 Минулого тижня попит на ризикові активи у світі знову послабшав на тлі фіксації прибутків і побоювань можливого припинення роботи уряду США. Водночас обережна риторика ФРС і свідчення стійкого споживчого попиту в США погіршили очікування зниження ставок і пригнітили боргові ринки.
Погляд ICU:
Наразі інвестори не стурбовані через шатдаун, початок якого був очікуваним і тому був уже врахованим у ринкових котируваннях. У минулому шатдауни уряду були, як правило, короткими й не спричиняли значного макроекономічного ефекту. До того ж із наявними свідченнями про охолодження економіки інвестори розраховують на більші шанси на зниження ставок ФРС, ніж у випадку публікації нових даних про зайнятість або інфляцію.
Утім, чим довше триватиме шатдаун, тим більше шкоди він може завдати економіці й тим більше дестабілізувати ринки. Наразі досягнення швидкої угоди між провладною республіканською і опозиційною демократичною партією виглядає малоймовірною.
Більше деталей, контексту та графіки — у повному тижневому звіті за посиланням.