2025-12-11 20:04:14
💸 Дефіцит валюти минулого тижня скоротився майже на чверть* до $525 млн. Однак він залишався значним, адже поріг $500 млн було перевищено лише декілька разів протягом року. Тож для покриття дефіциту НБУ змушений був збільшити інтервенції на 14% до майже $1.1 млрд. Це лише на $100 млн менше від цьогорічного максимального тижневого обсягу інтервенцій, що був у лютому.
Діапазон коливань курсу гривні минулого тижня розширився, адже після досягнення 42.5 грн/$ у листопаді, ринкові котирування в п'ятницю змістилися до рівня, близького до 42 грн/$. Офіційний курс гривні НБУ встановив на сьогодні на рівні 42.06 грн/$, зміцнивши його на 0.5% за тиждень і на 0.8% порівняно з цьогорічним максимумом, зафіксованим у листопаді.
🔍 Погляд ICU: НБУ продовжив розширювати діапазон коливань курсу гривні, але вчергове продемонстрував небажання суттєво ослаблювати курс гривні, особливо перед можливим подальшим сезонним збільшенням попиту на валюту наприкінці року. Ми очікуємо збереження подібних коливань найближчим часом із поступовим виходом на офіційний курс близько 42.5 грн/$ на кінець року.
💰 Значні припливи міжнародної фінансової допомоги в листопаді збільшили резерви НБУ до нового рекордного рівня $54.7 млрд (+11% у листопаді та +25% від початку року).
Різке зростання резервів переважно було обумовлене надходженням $6.9 млрд від ЄС за програмами ERA й Ukraine Facility та надходженням $0.8 млрд через рахунки Світового банку. Додатково НБУ прозвітував про позитивну переоцінку резервів обсягом $0.6 млрд. Водночас протягом листопада НБУ витратив $2.7 млрд на інтервенції з продажу валюти, а $0.4 млрд було спрямовано на обслуговування урядом державних боргів. За оцінками НБУ його резерви наприкінці листопада були еквівалентними 5.6 місяцям майбутнього імпорту.
🔍 Погляд ICU: За нашими очікуванням, резерви НБУ залишатимуться на рівні понад $50 млрд протягом 2026 року, якщо ЄС затвердить для України репараційний кредит або ж альтернативний інструмент фінансування. У такому разі НБУ матиме достатньо ресурсів, щоб повною мірою контролювати валютний ринок та курс як мінімум протягом наступних 12 місяців.
🧮 Минулого понеділка Мінфін оприлюднив пропозицію реструктуризації варантів, яку не було погоджено з інвесторами в усіх деталях, і запропонував власникам проголосувати до 17 грудня.
Міністерство фінансів оприлюднило свою, наразі фінальну, пропозицію обміняти ВВП-варанти на нові облігації серії С із коефіцієнтом 1.34 – отримати по $1340 облігацій на кожні $1000 умовного номіналу варантів. Нові облігації матимуть амортизаційну схему погашення – по 45% номіналу у 2030 та 2031 роках і решту 10% у 2032 році. За цими паперами будуть виплачуватися піврічні купони 1 лютого та 1 серпня. Ставка купону поступово зростатиме: від дати випуску до 1 лютого 2027 року буде 4% річних, з 1 лютого 2027 року і до 1 серпня 2029 року зросте до 5.5%, а з 1 серпня 2029 року і до погашення 1 лютого 2032 року збільшиться до 7.25% річних.
Група власників варантів увечері в п'ятницю зауважила, що наразі є кілька важливих моментів стосовно умов облігацій серії С, які потрібно додатково узгодити. Тому наразі вона ще не висловила остаточну позицію щодо пропозиції Мінфіну. Попри це, ціна ВВП-варантів минулого тижня на кілька днів навіть перевищила умовний номінал.
🔍 Погляд ICU: Мінфін зробив фінальну та, на його думку, найкращу можливу пропозицію і розраховує на те, що власники усе ж погодяться на обмін. Умови пропозиції значно покращилися порівняно з пропозиціями наприкінці листопада. Однак вони гірші, ніж побажання інвесторів наприкінці листопада.
За нашими розрахунками, за дохідності (exit yield) 15%, пропозиція Мінфіну еквівалентна 98 центам за долар умовного номіналу варантів. Це навіть вище від цін варантів на дату публікації пропозиції обміну. Ми очікуємо, що Мінфін та група власників узгодять спірні моменти та в підсумку обмін усе ж відбудеться.
🔗 Ці та ще багаааато інших фінансових тем у максимально насиченому випуску нашого тижневика за посиланням
*за чотири робочі дні порівняно з аналогічним періодом останнього тижня листопада
Діапазон коливань курсу гривні минулого тижня розширився, адже після досягнення 42.5 грн/$ у листопаді, ринкові котирування в п'ятницю змістилися до рівня, близького до 42 грн/$. Офіційний курс гривні НБУ встановив на сьогодні на рівні 42.06 грн/$, зміцнивши його на 0.5% за тиждень і на 0.8% порівняно з цьогорічним максимумом, зафіксованим у листопаді.
🔍 Погляд ICU: НБУ продовжив розширювати діапазон коливань курсу гривні, але вчергове продемонстрував небажання суттєво ослаблювати курс гривні, особливо перед можливим подальшим сезонним збільшенням попиту на валюту наприкінці року. Ми очікуємо збереження подібних коливань найближчим часом із поступовим виходом на офіційний курс близько 42.5 грн/$ на кінець року.
💰 Значні припливи міжнародної фінансової допомоги в листопаді збільшили резерви НБУ до нового рекордного рівня $54.7 млрд (+11% у листопаді та +25% від початку року).
Різке зростання резервів переважно було обумовлене надходженням $6.9 млрд від ЄС за програмами ERA й Ukraine Facility та надходженням $0.8 млрд через рахунки Світового банку. Додатково НБУ прозвітував про позитивну переоцінку резервів обсягом $0.6 млрд. Водночас протягом листопада НБУ витратив $2.7 млрд на інтервенції з продажу валюти, а $0.4 млрд було спрямовано на обслуговування урядом державних боргів. За оцінками НБУ його резерви наприкінці листопада були еквівалентними 5.6 місяцям майбутнього імпорту.
🔍 Погляд ICU: За нашими очікуванням, резерви НБУ залишатимуться на рівні понад $50 млрд протягом 2026 року, якщо ЄС затвердить для України репараційний кредит або ж альтернативний інструмент фінансування. У такому разі НБУ матиме достатньо ресурсів, щоб повною мірою контролювати валютний ринок та курс як мінімум протягом наступних 12 місяців.
🧮 Минулого понеділка Мінфін оприлюднив пропозицію реструктуризації варантів, яку не було погоджено з інвесторами в усіх деталях, і запропонував власникам проголосувати до 17 грудня.
Міністерство фінансів оприлюднило свою, наразі фінальну, пропозицію обміняти ВВП-варанти на нові облігації серії С із коефіцієнтом 1.34 – отримати по $1340 облігацій на кожні $1000 умовного номіналу варантів. Нові облігації матимуть амортизаційну схему погашення – по 45% номіналу у 2030 та 2031 роках і решту 10% у 2032 році. За цими паперами будуть виплачуватися піврічні купони 1 лютого та 1 серпня. Ставка купону поступово зростатиме: від дати випуску до 1 лютого 2027 року буде 4% річних, з 1 лютого 2027 року і до 1 серпня 2029 року зросте до 5.5%, а з 1 серпня 2029 року і до погашення 1 лютого 2032 року збільшиться до 7.25% річних.
Група власників варантів увечері в п'ятницю зауважила, що наразі є кілька важливих моментів стосовно умов облігацій серії С, які потрібно додатково узгодити. Тому наразі вона ще не висловила остаточну позицію щодо пропозиції Мінфіну. Попри це, ціна ВВП-варантів минулого тижня на кілька днів навіть перевищила умовний номінал.
🔍 Погляд ICU: Мінфін зробив фінальну та, на його думку, найкращу можливу пропозицію і розраховує на те, що власники усе ж погодяться на обмін. Умови пропозиції значно покращилися порівняно з пропозиціями наприкінці листопада. Однак вони гірші, ніж побажання інвесторів наприкінці листопада.
За нашими розрахунками, за дохідності (exit yield) 15%, пропозиція Мінфіну еквівалентна 98 центам за долар умовного номіналу варантів. Це навіть вище від цін варантів на дату публікації пропозиції обміну. Ми очікуємо, що Мінфін та група власників узгодять спірні моменти та в підсумку обмін усе ж відбудеться.
🔗 Ці та ще багаааато інших фінансових тем у максимально насиченому випуску нашого тижневика за посиланням
*за чотири робочі дні порівняно з аналогічним періодом останнього тижня листопада