Дефіцит пам’яті та Micron: чому ми вважаємо, що це не просто цикл, а зміна ринкової парадигми

Сьогодні, важко ігнорувати феномен Micron Technology. Акції компанії торгуються на рівні $250, демонструючи вражаюче зростання на 200% з початку року. У багатьох інвесторів, які спостерігають за цим ралі, виникає цілком логічне побоювання: чи не запізно заходити у цей потяг?🙋 Ми провели глибоке дослідження ринку, щоб відповісти на це питання, і наш висновок може вас здивувати. Те, що ми спостерігаємо зараз – це не класичний циклічний підйом, до якого звикла індустрія. Це "ідеальний шторм", що фундаментально змінює правила гри, і у недільному випуску пояснюємо, чому ринок досі недооцінює масштаб цієї трансформації.

Ситуація на ринку пам’яті сьогодні нагадує складний механізм, де одночасно зійшлися три фактори, які неможливо було передбачити в одному часовому проміжку. По-перше, апетит ШІ виявився ненаситним. Один сервер $NVDA Blackwell сьогодні споживає більше пам'яті, ніж цілий дата-центр зразка 2020 року, і гіперскейлери на кшталт $GOOGL чи $MSFT буквально вимітають усе, створюючи ефект вакууму😔. По-друге, індустрія потрапила у власну "капексну пастку": ще у 2023 році виробники, включно з Samsung та SK hynix, різко урізали витрати на розширення заводів, не чекаючи такого буму. Тепер, коли попит повернувся, їм фізично не вистачає виробничих ліній та кремнієвих пластин. Третім, і, можливо, найцікавішим каталізатором, став стратегічний хід NVIDIA: компанія перестала комплектувати свої GPU пам'яттю, змусивши партнерів самостійно шукати чипи на ринку. Це перетворило звичайну конкуренцію на справжню битву за ресурси, де дефіцитом стало абсолютно все — від елітної HBM та DRAM до, здавалося б, застарілих HDD.

Для Micron ця ситуація стала поштовхом до справжньої фінансової мутації. Компанія, яка ще два роки тому боролася за кожен долар маржі, сьогодні демонструє валову рентабельність понад 50% і збільшила чистий прибуток у шість разів. Micron буквально "друкує" кеш💰, генеруючи мільярдні потоки, а квоти на найприбутковішу пам'ять HBM розпродані аж до 2026 року. Але парадокс полягає у тому, що при всіх цих показниках ринок оцінює компанію доволі стримано — форвардний P/E складає всього близько 13х. На нашу думку, це вказує на те, що інвестори все ще живуть "фантомними болями" минулих циклів, побоюючись швидкого спаду, і не помічають, що HBM перетворилася на "нову нафту" технологічного сектору, яка гарантує стійкість бізнесу на роки вперед.

У нашому повному дослідженні ми моделюємо сценарії розвитку подій на найближчі два роки і приходимо до висновку, що асиметрія ризику та прибутку зараз складається на користь інвестора. Ми бачимо високу ймовірність (близько 60-70%) реалізації "бичачого" сценарію, де дефіцит збережеться до 2027 року через складність нарощування виробництва HBM. У такому випадку Micron фактично перетвориться на квазі-монополіста у США з потенціалом зростання акцій до рівня $325–340. Звісно, ми не ігноруємо і ризики: агресивні капітальні інвестиції можуть призвести до перевиробництва у майбутньому, і ми чітко окреслюємо, де пролягає межа між здоровим зростанням і небезпекою корекції.

Ми детально розбираємо, хто виграє, а хто програє в цій грі з нульовою сумою, чому дрібні виробники відеокарт можуть зникнути, а постачальники обладнання отримають надприбутки. Але найголовніше — ми пропонуємо конкретну дорожню карту: покрокову стратегію входу з чіткими ціновими рівнями, розрахунок стоп-лоссів для захисту капіталу та визначення точок фіксації прибутку, щоб не віддати зароблене ринку при розвороті циклу. Це рідкісний момент😰, коли технологічний зсув накладається на фізичний дефіцит "заліза", і ми переконані, що час працює на Micron, проте вікно можливостей не буде відчиненим вічно.